股票002153解析从10 年期美债回报率与申万高估值指数/低估值指数的走势看

  • 2021-03-18 10:30:10
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      投资要点:

          今年2 月以来,无风险利率的上行已由实际利率和通胀预期抬升共同推动。美股市场除高估值的科技股受制于无风险利率上行杀估值,指数的上涨主要反映了经济向好的预期。

          A 股市场来看,近一个月的时间国内环境相对稳定,海外长债收益率自2 月以来的陡峭上行成了触发高估值核心资产回调的直接因素。在日益开放的资本市场,10 年期美债收益率作为全球资产定价的“锚”,对预期美联储货币政策的转向与外资的流动具有重要指示作用,从10 年期美债回报率与申万高估值指数/低估值指数的走势看,近5 年表现出较好的负相关性,当美国长债收益率飙升,为抑制通胀率,美联储货币政策有收紧预期,中美利差收窄,促使外资流出A 股,资金面上流动性的收紧对高估值绩优股带来更大的回调压力。

          从2 月19 日的28 个申万一级行业的估值分位与近一个月的估值分位变化幅度看,两列数据负相关性显著。从近10 年28 个申万一级行业估值分位的标准差表现看,2 月中上旬标准差飙升至历史最高位,显示行业间估值的分化程度达到极致;从茅指数的成交额占比看,2020 年4 季度起成交额大幅放量,并于2 月中上旬达到史上最高值后回调。从资金面看,市场分化程度达到极值触发的风格切换才是这轮调整更本质的原因。

          美债长端利率二三季度仍大概率保持上行的趋势,加上目前从极致的分化到收敛调整的幅度还不够,估值高的公司可能依然面临回调的压力。

          但从国内基本面看,3 月中旬公布的一二月份主要经济指标保持持续向好态势,同比2019 年亦有增长,全年经济走势预计环比保持稳健,加上上市公司2020 年年报和2021 年1 季报陆续发布,决定A 股走势的主要矛盾将转向国内经济基本面,预计美债收益率上升的影响减弱。

          配置方面,目前国际油价与LME 金属价格已涨至历史高位,继续大幅上涨的空间不大。而随着美国1.9 万亿财政刺激政策落地,海外消费和出行类消费者服务产业边际回暖力度更大,A 股可关注相应的出口和出行产业链的恢复。今年应重点规避高估值的杀跌风险,但如若行业景气度高、有政策利好加持的板块受益于业绩高增,龙头公司的高估值则有望得到消化。主题投资角度可重点关注碳中和涉及到的产业,如节能设备、新能源车产业链、光伏风电产业链等。

          风险提示:流动性收紧超预期,海外黑天鹅,举报他 ,这个是假的,被套的那六千万才是那个真赵老哥的,不过真老赵在城迈早挣回来了 ,这是假赵哥,就是个大傻逼 ,他是模拟盘,兄弟他吃不了面,根本他就没筹码 ,你也是个韭菜,你以为他是真的赵老哥[大笑] ,抓住 历史机遇。把"历史"去掉就对了。,若一个整数的奇位数字之和与偶位数字之和的差能被11整除,则这个数能被11整除。,理解大致正确。但是指数上扬有事还有二八分化的,就是大盘蓝筹股在涨,但是中小盘股在跌。,也许是没有标点符号吧~~~,报名时间:2014年10月15日8:00至24日18:00。报名确认:2014年11月2日9:00至7日16:00。准考证打印:2014年11月24日10:00至29日12:00考试时间:2014年11月30日,全国各省会城市、自治区首府、直辖市和个别较大的城市。
    国家公务员考试,指中央、国家机关公务员考试,时间相对比较固定,一般集中在10-11月份,简称“国考”。国考是国家部、委、署、总局招考在中央国家机关的工作人员的一种方式,招考条件相对比较苛刻、严格,一般均要求全日制本科应届、历届毕业生,部分职位要求硕士研究生和英语四级、计算机二级。
    省级公务员考试是公务员主管部门组织的担任主任科员以下及其他相当职务层次的非领导职务公务员的录用考试。
    《中华人民共和国公务员法》规定录用担任主任科员以下及其他相当职务层次的非领导职务公务员,采取公开考试、严格考察、平等竞争、择优录取的办法。民族自治地方依照前款规定录用公务员时,依照法律和有关规定对少数民族报考者予以适当照顾。中央机关及其直属机构公务员的录用,由中央公务员主管部门负责组织。地方各级机关公务员的录用,由省级公务员主管部门负责组织,必要时省级公务员主管部门可以授权设区的市级公务员主管部门组织。

    东方金诚首席金融分析师徐承远分析称,中小银行通过主动调整资产结构以及表外资产回表,使得2017年以来贷款增速持续处于高位,对不良率形成稀释效应。截至2018年9月末,股份制银行、城商行、农商行贷款同比增速均处于两位数,其中城商行增速超过20%。tgY

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